年内，深铁集团累计借款金额近150亿元。

01

输血

 

 

6月6日，万科公告称，其第一大股东深圳地铁集团拟提供不超过30亿元股东借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，以及经深圳地铁同意的指定借款利息。

公告显示，该笔借款期限不超过36个月，利率为2.34%，低于当前市场水平。

自2023年底以来，深铁集团以市场化、法治化方式持续给予万科“真金白银”支持。

 

今年以来，深铁集团已经第5次向万科“输血”。

2月10日28亿元、2月21日42亿元、4月29日33亿元、5月14日15.52亿元，年内累计借款金额近150亿元。

不过，作为大股东的深铁集团，日子也不好过。

据2024年业绩显示，深铁集团年度营收211.89亿元，净亏损达到了334.6亿元，主要源于对万科的投资损失。

《小债看市》统计，目前万科存续美元债2只，存续规模13亿美元，到期日分别为202711月9日和2029年11月12日。

未来偿债现金流

 

在境内债方面，目前万科存续债券23只，存续规模369.47亿元，其中一年内到期规模有180亿元。

 

2025年，万科需偿付境内外债券本息合计217.6亿元，其中6月至7月到期76亿元。

 

为缓解压力，万科已启动资产处置，包括转让深圳湾超级总部地块、红树湾项目收益权，并将长租公寓业务泊寓与深圳地铁合作运营。

 

但资产变现速度远低于债务到期节奏，深圳地铁的支持虽暂缓万科违约风险，但目前仍无法扭转公司的根本困境。

 

02

财务分析

 

据官网介绍，万科成立于1984年，经过近四十年的发展，已成为国内领先的城乡建设与生活服务商，公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。

 

1991年，万科A在深交所上市，2014年B股以介绍方式转换上市地H股上市。

 

万科集团官网

 

销售方面，2024年万科实现销售面积1810.7万平方米，销售金额2460.2亿元，同比分别下降26.6%和34.6%。

 

在投拓端，万科累计获取新项目13个，总规划计容建面137万方，权益计容规划建面83.3万方，权益总地价约55.6亿元。

 

2024年，万科实现营业收入3431.8亿元，同比下降26.32%；归属于上市公司股东的净亏损494.78亿元，去年同期净利润121.63亿元。

 

2025年一季度，万科营收降至379.95亿元，同比减少38.31%，净亏损扩大至62.46亿元，销售额同比再降39.8%。

归母净利润

 

截至2025年一季度末，万科总资产12440.39亿元，总负债9140.65亿元，净资产3299.74亿元，资产负债率为73.48%。

 

《小债看市》分析债务结构发现，万科以流动负债为主，占总负债比为74%，流动负债占比偏高，债务结构待优化。

 

截至相同报告期，万科流动负债有6777亿元，主要为其他应付款项，其一年内到期的短期债务合计有1557.65亿元。

 

相较于短期债务，万科的资金流动性吃紧，其账上货币资金有755.02亿元，规模持续下降，无法覆盖短债，现金短债比为0.48，公司存在一定短期偿债压力。

 

在财务弹性方面，万科的备用资金较为充裕，截至2025年3月末其授信总额为4704亿元，未使用银行授信有2345亿元。

 

银行授信情况

 

在负债方面，万科还有非流动负债2364亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有2058.18亿元。

 

 

整体来看，万科有息负债总规模有3615.83亿，主要以长期有息负债为主，带息债务比为40%。

 

截至2024年末，万科银行借款占比71.4%，应付债券占比16.7%，其他借款占比11.9%。

 

万科有抵押的有息负债974.3亿元，占总有息负债的27%，无抵押无质押的有息负债占比58.2%；境内债占比83%，境外债占比17%。

 

在融资渠道方面，万科较依赖于长期借款，除了借款和债券融资，其还通过应收账款融资，定增，股权质押以及信托等方式融资。

 

值得注意的是，2019年以来万科的筹资性现金流净额持续净流出，其中仅2022年为正，2023年和2024年该指标分别为-368.13亿和-276.73亿元，公司存在一定再融资压力。

筹资性现金流净额

 

总得来看，万科销售疲软局面未能扭转，2024年业绩出现最大滑铁卢，公司流动性紧张，面临一定再融资压力。

03

王石喊话

 

端午前，已经淡出万科很久的王石，突然通过朋友圈喊话，尝试与万科决策层建立联系。

 

5月27日，74岁万科创始人王石在朋友圈罕见发表长文，大谈万科发展历程和自己在万科发展过程中所做出的卓越贡献。

王石表示“在外界看来，王石就是万科，万科就是王石。我认可：万科是我创建的、制度是我建立的、团队是我培养的、接班人是我选择的。岂能推卸对万科因尽的责任呢？

此外，王石在长文中还特别澄清了万科“企业股”的历史渊源。

 

在万科“企业股”诞生后，每年分红所得，除了用于购买新股之外，剩余资金用于补偿资助1988年股改时的万科在册员工。

 

“顺便提一句，1988年至2020年期间，我没有从企业股的分红中获取过一分钱。名和利上，老王选择了名。”

 

“正在尝试和万科的决策层建立畅通的联系，为万科的平稳过渡，为保护广大投资者/万科合作伙伴/13万员工的福祉而尽所能。”王石在长文最后写到。（作者微信：littlebond1）

 

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