原风险等级：5，现风险等级：5+，评级理由：海南普利制药股份有限公司，民营企业，A股上市公司（300630，普利制药），最大股东为自然人范敏华，持股32.77%，实际控制人范敏华、朱小平为一致行动人，均无股权质押情况。经营情况方面，公司主要从事化学制剂的研发、生产与销售，主要销售的药物为抗生素、抗感染类、消化类及心血管类等普药；（1）销售端，2023年除了部分国家集采中选产品以及部分竞争格局较好的产品销量保持稳定增长，其他仿制药产品销量均呈现下滑趋势；价格方面，2023年随着公司在国家级、省级药品集采中标的品种增加以及越来越多的药品入选集采品种，导致药品销售均价大部分都呈现下滑趋势，其中集采中标品种销售单价降幅更是超过70%；未来随着集采的持续推进，进入集采药品品种增多，药品降价销售的趋势将扩大，且公司目前营收占比中仍有超半数产品尚未过评，如果公司产品在集采中失标，将面临销量下滑，压缩公司的利润空间。23年前五大客户销售占比为43.14%，客户集中度有所上升，同时对下游客户的议价能力较弱，23年下游客户的账期继续拉长，资金回流缓慢。（2）研发端，23年公司新增产品批文号110个，截至23年末累计已取得产品批准文号344个，拥有较为丰富的产品线，23年研发投入为5.74亿元且资本化研发支出占比达53.33%，仍需关注产品研发风险。截至2024年3月末，公司主要在建生产线项目计划总投资27.11亿元，已投资19.50亿元，仍存在一定资金支出压力，目前总体产能较为充裕，新增产能能否消化主要依赖新产品的研发上市，新上市的产品能否实现产业化并产生预期收益存在较大不确定性。财务方面，2024年三季报显示，资产总规模为62.54亿元，负债规模为34.45亿元，资产负债率55.09%，有息债务27.18亿元，其中短债8.44亿元，货币资金3.31亿元，营业总收入6.25亿元，净利润-0.98亿元。舆情显示，2024年5月8日，普利制药因未在法定期限内披露2023年年度报告，涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会决定对公司立案；2024年7月8日，普利制药(300630.SZ)公告，公司及相关当事人于近日收到中国证券监督管理委员会海南监管局下发的《行政处罚事先告知书》。2024年8月2日，普利制药：未按期披露年报，公司及当事人收海南证监局《行政处罚决定书》。2024年12月2日晚间，普利制药再次披露《关于立案调查进展暨风险提示的公告》，公司存在被实施重大违法强制退市的风险。2025年3月26日，中证鹏元公告称，将普利制药（300630.SZ）及其发行的“普利转债”信用等级均由 BBB-下调至BB，评级展望维持负面。公告显示，因2021年和2022年年报虚假记载受到证监会处罚，普利制药面临经营风险、流动性压力及强制退市风险。自2025年3月24日起，普利制药股票及债券停牌。综合来看，公司规模较小，受外部支持力度弱，在建项目规模大，仿制药市场竞争加剧背景下新增产能能否消化存在较大不确定性；23年营收下滑，毛利率大幅提升但获现能力持续弱化，应收账款周转效率低，营运压力加重，债务规模增长较快，偿债能力弱化，存在短债压力，整体资质较弱。