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2024年10月29日大业信托发布了《大业信托-利业6号（潍坊三农）集合资金信托计划2024年第一次受益人大会通知》，就融资人潍坊三农创新发展集团有限公司延长还款期限的方案进行表决。该通知引发市场关注，因为信托计划违约方潍坊三农创新发展集团有限公司及担保方潍坊滨城投资开发有限公司正是2024年地方化债网红地区潍坊市的区级城投。
潍坊市因非标债务风险高企引起监管层的高度重视，据2024年6月彭博社报道，监管层将潍坊纳入新增化解地方债务的试点，并通知部分商业银行对潍坊的城投公司提供包括融资续期等支持。这里监管层对潍坊的紧急政策救助包括两个方面：一是潍坊纳入新增化解地方债务试点地区；二是监管部门要求银行对潍坊城投公司化解存量债务提供支持。因为如果按照现行的化债政策，化债试点地区是指允许地方政府发行特殊再融资债券置换存量债务，而银行对城投存量债务进行展期等方式的债务置换或重组是35号文（后补充14号文）针对重点风险地区城投化解存量债务提出的支持政策。
对此潍坊市政府也做出了积极回应：
发行特殊再融资债券方面，2023年12月29日市财政局提交市人大审议的《2023年潍坊市市级第二次预算调整方案<草案>的报告》中预算调整方案建议，山东省下达潍坊市特殊再融资债券额度196.21亿元，按财政部要求，债券分配给债务风险等级符合条件的地区，用于置换存量债务，分配市级平台55.44亿元，县级市平台140.77亿。2014年1月市财政局披露，将争取隐性债务化解试点再融资债券196.2亿，占全省70%。
争取金融机构支持方面。根据潍坊市2024年政府工作报告披露，2023年潍坊市与金融机构合作取得了积极进展，举办金融赋能潍坊高质量发展全面战略合作签约活动，组织召开全市银行行长座谈会、金融助力潍坊高质量发展恳谈会；全面深化与金融机构等方面的战略合作，5年内新增融资支持4300亿元，盘活六类资产资源103.7亿元。根据财联社报道，目前潍坊市城投平台与金融机构的合作化债重点在于“三降”——降平台数量、降债务规模、降融资成本。特别是在降融资成本方面，由于先前潍坊市发债成本较高，需要金融机构用低息债务予以置换。目前，国开行已与潍坊市先行展开合作，规模约数十亿元，其他国有大行也在陆续跟进。
得到如此大的政策倾斜，市场对潍坊市的化债工作充满信心，而就在此关键时刻，传出信托非标债务再次违约的消息，无疑对潍坊市的地区信用将造成巨大的负面影响。
一、违约事件始末
2024年9月30日大业信托发布临时公告称，“大业信托-利业6号(潍坊三农)集合资金信托计划”于2022年9月28日成立，截至2024年9月30日信托计划存续规模21,000万元。资金用于向潍坊三农创新发展集团有限公司提供融资3亿元，潍坊滨城投资开发有限公司 提供不可撤销的连带责任保证担保。根据大业信托与潍坊三农签署的《信托贷款合同》和《信托贷款合同之补充协议》，潍坊三农应于2024年9月28日支付剩余全部贷款本金2.1亿元与利息932,166.68元(本息合计210,932,166.68元)，但截至9月30日，大业信托仅收到潍坊三农支付的贷款本金0.1亿元和利息 932,166.68元（合计10,932,166.68 元），其余款项2亿元仍未到账，保证人潍坊滨投亦未履行保证责任。融资方与保证方亦未进一步提出合理的解决方案，且融资方上级主管单位、潍坊市政府相关部门亦未提出任何有利于债务问题解决的意见或建议。
同日，潍坊三农就债务逾期事项出具《潍坊三农创新发展集团有限公司关于集合信托业务的说明》，该说明确认了债务并提出按分期20期等额本息方式延期支付的提议，该说明称，前期潍坊三农在大业信托开展了30000万元集合信托业务，期限2022年9月28日至2024年9月28日，利率9.9%，潍坊滨城投资开发有限公司提供担保，目前剩余本金2亿元。因公司还款压力巨大，无力一次性还本付息，现协商剩余2亿元本金延期支付，计划于2024年10月28日起连续20个月每月偿还本金1000万元及正常利息99万元。”
2024年10月26日潍坊三农向大业信托正式提出展期申请：剩余2亿元本金分三次进行偿付，第一笔本金2000万元，于2024年11月19日之前偿付；第二笔1.1亿元于2024年12月19日之前偿付；第三笔7000万元于2025年2月19日之前偿付，利随本清，利率较原贷款保持不变。
针对潍坊三农上述展期申请，2024年10月29日大业信托发布召集该信托计划受益人大会的通知，准备就展期申请进行表决，表决时间为2024年10月29日至2024年11月4日下午15：00。
目前潍坊三农的展期申请正在表决期间，如未通过则潍坊三农将有可能按照信托计划合同约定承担偿债及违约责任，担保人潍坊滨城承担连带责任。
二、违约事件简析
本次违约城投潍坊三农为潍坊市寒亭区重要区级城投，控股股东为潍坊市国资委，占股72%，另一股东为市国资委控股的市属国企潍坊国控发展集团有限公司，占股28%。公司的主营业务是产品、服务销售，天然气销售，房产销售和供热。
公司目前还有存量债券4只，存量规模21.2亿元，其中三只私募债，一只公募债；公司存量非标融资主要是一笔信托融资，即本次违约的利业6号信托计划，本息余额2亿元。据预警通数据显示，公司还曾通过小贷、保理、融资租赁、委贷、企业借贷等渠道进行过非标融资，大部分已结清。根据上交所2023年1月对公司做出的一份监管警示，潍坊三农的一笔企业借贷曾逾期违约，未及时公告，这说明其以往的非标融资也有过逾期违约情况。
根据公司2024半年报显示，截至2024年6月30日，公司总资产为947.42亿元，总负债为570.12亿元，有息债务为329.58亿元，其中短期债务为117.26亿元，长期债务为212.32亿元，公司营业总收入为15.68亿元，同比下降49.75%，利润总额为0.68亿元，净利润为0.68亿元，同比下降36.06%。公司资产负债率为60.18%，流动比为185.88%，速动比为116.37%，EBIT保障倍数为1.10。
本次违约信托计划担保人潍坊滨城也是潍坊市寒亭区重要区级城投，是潍坊三农的控股子公司，潍坊三农占股60%，寒亭区国资运营中心占股40%。主营业务也是天然气销售、房产销售、供热等。公司有存量债券6只，存量规模40.74亿元，其中私募债5只，公募债1只；存量非标融资，其中信托57笔，50笔到期未清偿，1笔即将于2024年12月21日到期，有一笔已违约；公司还曾通过保理、小贷、民间借贷、融资租赁、定融等方式进行过非标融资，其中有8笔定融已违约；公司票据融资有17笔违约。
根据公司2024半年报显示，截至2024年6月30日，公司总资产为614.73亿元，总负债为403.53亿元，有息债务为205.97亿元，其中短期债务为68.08亿元，长期债务为137.89亿元，公司营业总收入为12.83亿元，同比下降19.63%，利润总额为0.69亿元，净利润为0.7亿元，同比下降16.51%。公司资产负债率为65.64%，流动比为163.44%，速动比为116.42%，EBIT保障倍数为1.14。
从上述情况来看，债务人与保证人的负债都比较高，经营情况都不算好，依靠自身收益偿还债务比较困难，且都曾有违约情况，信用受损，确需地方政府资源或金融机构支持化债。
而从本次违约的利业6号信托计划合同条款来看，该非标融资的利率非常高，根据信托合同约定信托贷款利率为9.9%，其中投资人预期收益率为7.1%，信托机构报酬0.52%，剩余2.28%据网传咨询业内人士推测，有可能是代理销售费用，超额收益或者浮动信托报酬。该笔融资符合适用35号文规定的条件，可以与债权人协商降低融资利率，但可能由于是信托计划，涉及众多自然人投资人，协商降低融资成本比较困难，潍坊三农提出的展期方案依然按照原利率偿债，以债务人和保证人的偿债能力，似乎很难依靠自身力量偿清债务，而如果仍然按如此之高的利率向金融机构申请债务置换，金融机构可能很难接受，最终落实债务化解再实际操作中并不是那么简单，需要各方协商让利。
据笔者在《城投非标融资大全》一文中所作的统计，山东省的非标风险在全国范围内处于前列，2023年非标风险事件48件，位于第二位，2024年更增长到69件，位于第一位。而其中又以潍坊市的非标风险最严重，其中信托因为近年来监管机构的严厉打击，尚不是风险最大的非标融资类型，定融才是最大的风险源，潍坊市2023年定融风险事件21件，2024年18件，为省内第一，因此才会被监管机构赋予特殊化债政策支持。但政策的具体落地并不像想象的那么容易，需要牵涉多方利益妥协，只从本文所述的利业6号信托计划来看，是否能够顺利渡过违约风险获得展期，甚至更进一步进行置换化解都有很多变数，最终会如何解决笔者将密切关注。
(全文完）
法询金融研究院
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