近年来，景峰医药经营持续亏损、财务杠杆率攀升至很高水平，面临极大偿债压力。

01

违约

7月5日，景峰医药（000908.SZ）公告称，根据公司与“16景峰01”债券持有人达成的展期方案，公司应于2024年7月1日支付2.95亿元“16景峰01”本息，但其未能清偿到期本息构成违约。

“16景峰01”违约公告

公告显示，截至2024年7月1日，景峰医药及合并范围内子公司的有息债务总额为5.64亿元，逾期债务的总额已达3.33亿元。

据公开资料，“16景峰01”发行金额8亿元，剩余金额2.95亿元，2021年10月以来，经与持有人协商“16景峰01”不断展期。

今年7月2日，湖南省常德市中级人民法院下发的《决定书》，决定对景峰医药启动预重整，预重整期间为三个月。 

2023年11月，债权人福坤家具厂就因一笔188万元的欠款，以景峰医药不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向山东省龙口市人民法院申请对公司进行破产预重整。

此后，福坤家具厂将其享有的债权转让给彭东钜，彭东钜于今年4月向湖南省常德市中级人民法院申请对公司进行重整，并同时申请启动预重整程序。

另外，7月5日景峰医药收盘价连续十个交易日低于1元，根据规定，若公司出现连续二十个交易日股票收盘价均低于1元的情形，其股票存在被终止上市的风险。

景峰医药2023年度经审计期末净资产为负值，公司股票被实施退市风险警示。

大信会计师事务所对景峰医药2023年度内部控制情况出具了否定意见的内部控制审计报告，公司股票被叠加实施其他风险警示。

景峰医药最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，公司股票被叠加实施其他风险警示。

5月6日，景峰医药股票简称变更为“*ST景峰”。

近年来，景峰医药经营持续亏损、财务杠杆率攀升至很高水平、自身造血和外部筹资能力未得到明显改善，部分贷款逾期，面临极大偿债压力。

02

持续亏损

据官网介绍，景峰医药主要从事化药、中成药及原料药的研发、生产和销售，聚焦心脑血管、骨科和抗肿瘤三大领域，并涉及妇儿、消化和抗感染等多个领域。

 

2014年12月，景峰医药借壳重组天一科技登陆深交所。

景峰医药官网

从股权结构看，叶湘武持有景峰医药13.74%的股权，为公司的控股股东、实际控制人。

股权结构图

2019年，国家集采等政策密集出台，景峰医药主要品种参芎葡萄糖注射液未能进入国家医保目录，当年注射液营收骤降七成，全年净亏损8.9亿元，同比下降625.22%。

自此，景峰医药就开始出现连续亏损的态势。

2019年至2022年，景峰医药分别亏损8.82亿元、9.7亿元、1.5亿元和1.2亿元，四年内累计亏损额超过20亿元。

2023年，景峰医药实现营业收入6.57亿元，同比下降21.86%；实现净利润-2.15亿元，同比下降75.54%。

归母净利润

截至2024年一季末，景峰医药总资产仅有11亿元，总负债12.49亿元，净资产-1.49亿元，2023年末已资不抵债。

《小债看市》分析债务结构发现，景峰医药主要以流动负债为主，占总债务的86%。

截至相同报告期，景峰医药流动负债有10.78亿元，主要为其他应付款项，其一年内到期的短期债务合计有4.97亿元。

相较于短债压力，景峰医药的流动性已枯竭，其账上货币资金仅剩1492.39万元，现金短债比低至0.03，公司存在巨大短期偿债压力。

在备用资金方面，截至2023年3月末，景峰医药银行授信总额有2.44亿元，未使用授信额度为零，无法提供备用流动性支持。

 

银行授信

此外，景峰医药还有非流动负债1.71亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有7218.48万元。

整体来看，景峰医药刚性债务总规模有5.69亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为46%。

从融资渠道看，除了借款和发债，景峰医药还通过股权、股权质押等方式融资。

截至2023年3月末，叶湘武质押景峰医药1.16亿股股份，占其持有数量的比例为 96.28%，占公司总股本的13.22%，股权质押比例高，再融资空间有限。

近年来，景峰医药盈利能力较弱，自身造血及外部筹资能力未得到明显改善，主要通过出售资产维持资金平衡。

03

控制权变更风波

1995年，叶湘武和前妻窦啟玲及其他几位合伙人，共同创立了益佰制药，后来生意越做越红火，但这对创始人夫妻却因感情破裂而分手。

 

2009年10月，叶湘武以9903万元的价格收购益佰制药子公司上海佰加壹药97.02%的股权。

 

凭借上海佰加壹，叶湘武开始自立门户，2014年其借壳ST天一登陆资本市场，叶湘武又重回事业巅峰。

 

上市后，景峰医药便开始了一系列大手笔的收购，不断扩张版图。

 

2015年1月，景峰医药以4.77亿元收购德泽药业53%股权，同年又出资设立4家全资子公司。

 

2016年1月，景峰医药再次收购慧聚药业、海慧医药股权，持有其69.01%股权。

 

同年2月，景峰医药投资4400万元，收购锦瑞制药20%的股权，合计持有77%的股权；4月出资8800万元受让安泉所持云南叶安医院55%股权。

 

此后，景峰医药分别收购科维思生物1.31%股权、Sungen Pharma LLC100%股权、科新生物10%股权以及受让上海方楠49%股权。

 

一系列收购下来，2016年景峰医药累计确认7.06亿元商誉，这为日后的商誉暴雷埋下隐患。

 

 

景峰医药实控人叶湘武

 

由于未能跟上医药政策的步伐，景峰医药经营陷入困境。

 

此前，景峰医药营销以外包代理模式为主，2019年医药集采等密集出台，主要品种参芎葡萄糖注射液未能进入国家医保目录，另外榄香烯乳状注射液缩窄了临床使用范围，当年注射液营收骤降七成。

 

为了缓解公司资金压力，景峰医药实控人2.2亿出让控股权。

 

2021年10月，景峰医药控股股东叶湘武及一致行动人拟将所持有的4398.87万股协议转让给洲裕能源。

 

同时，叶湘武将其所剩余持有的1.21亿股对应的表决权委托给洲裕能源，有效期为3年且不可撤销。

 

上述交易完成后，洲裕能源将拥有景峰医药18.74%的表决权，公司控股股东、实际控制人由叶湘武变更为徐欢霞。

 

控股权转让同日，景峰医药拟向洲裕能源借款4亿元，借款期限为一年，但无担保及抵押；借款年利率为12%，到期还本付息，合同约定利息合计金额为4800万元。

 

2022年6月，洲裕能源因违反股权转让及表决权委托等相关协议，叶湘武恢复行使景峰医药1.21亿股股份的表决权，公司控股股东、实际控制人又恢复为叶湘武。（作者交流微信：littlebond1）

 

 

 

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